星河证券：新质坐蓐力海风弹性大 价钱内卷有望缓解

　　中国星河证券研报示意，天下两会有望抓续强调因地制宜，鼎力发展海洋经济。浙江、上海等海洋大省均提议加速海风成立发展，海风手脚海洋经济紧要代表呈现角落向好趋势。中国星河证券以为2025年海风高弹性助推风电高增，瞻望2025年陆风/海风装机达90-100GW/12-16GW，同比增长25.35%/250%。永远来看，散播式风电、风电机组升级纠正恰逢大畛域开辟更新，有望为行业孝顺新增长点。同期，天下两会或磋商整治“内卷式”竞争，风电产业链价钱有望渐渐企稳。风机整机厂商毛利率有望2025年好转，零部件价钱厚实，大兆瓦结构性紧缺或带来价钱微涨。

　　全文如下

　　【星河电新】天下两会前瞻：新能源新动能迈向新周期，AI+引颈波澜

　　中枢不雅点

　　促奢华成为25年主旋律，锂电充分受益可期。促奢华、扩内需等议题已成为本年宏不雅经济紧要主义之一，据统计各地25年政府职责阐明中说起奢华频率最高，包括奢华电子、汽车、家居奢华等，1月上海、南京、河北、海南等多地已明确补贴计谋延续甚而加强；同期积极鞭策智能网联、充电集会成立等多被说起，全年预期高。一方面新能源车在计谋引颈及高质料供给晋升的双轮运行下，国内销量有望再超预期变成强撑抓，另一方面AI带来的奢华电子飞扬带来的角落改善将赋予奢华电池较大弹性空间。据GGII，1月锂电产业链排产上修迎来淡季不淡开门红，景气度抓续性较强，需求厚实增长将带来企业事迹端抓续开辟，夙昔积极柔和锂电池块投资契机。

　　储能优先级抓续晋升，高成长性标签坚信。鼎力发展新式储能时间、加速鞭策新式储能神情布局哄骗等表述高频出现于上海、广东等东南部发扬地区以及河南等高比例新能源装机地区。咱们以为电力系统中新式储能地位渐渐获得心疼强调，25年1月《电力系统调理才气优化专项行为推行有筹备（2025—2027年）》明确了优先调度新式储能，2025年计谋要点将围绕优化配储、扶持作事市集、容量电价、电力现货市集等方面，相干计谋在国度/场所层面的密集发布将抓续助力各样储能神情的盈利机制渐渐完善，经济性将成为夙昔储能发展的中枢驱能源，将灵验带动储能市集永远良性发展。此外，新式储能时间翻新亦成为紧要导向，永劫储能、构网型储能等热门主意有望抓续催化。

　　零/低碳园区等助力消纳，光伏仍可期。2024年国内新增风物装机再翻新高，甘休2024年底国内风物装机占比已达到42%。高比例风物装机带来的消纳压力成为近两年行业发展瓶颈，24年青柔度明白晋升，8月《对于2024年可再生能源电力消纳包袱权重及辩论事项的见告》明确了各省消纳权重且初度对特定行业（电解铝）提议绿电奢华比例条件。从25年各地政府职责阐明看，促进绿色奢华，零/低碳园区、工业绿色微电网、零碳社区乡村等绿色转型相干主意热度高，此外“疆电外送”、蒙电入沪、青电入桂、粤藏直流等神情将鞭策电网基建完善进一步增强天下调度消纳才气。咱们以为消纳问题缓解利好国内风物新增装机抓续超预期，重迭供给侧加速诊疗，有望带动光伏快速走出逆境重回增长赛说念。

　　新质坐蓐力海风弹性大，价钱内卷有望缓解。咱们以为天下两会有望抓续强调因地制宜，鼎力发展海洋经济。浙江、上海等海洋大省均提议加速海风成立发展，海风手脚海洋经济紧要代表呈现角落向好趋势。咱们以为2025年海风高弹性助推风电高增，瞻望2025年陆风/海风装机达90-100GW/12-16GW，配资平台同比增长25.35%/250%。永远来看，散播式风电、风电机组升级纠正恰逢大畛域开辟更新，有望为行业孝顺新增长点。同期，天下两会或磋商整治“内卷式”竞争，风电产业链价钱有望渐渐企稳。风机整机厂商毛利率有望2025年好转，零部件价钱厚实，大兆瓦结构性紧缺或带来价钱微涨。

　　算电协同运行AIDC成立需求，配用电有望受益。咱们以为天下两会有望不绝强调布局夙昔产业，“东说念主工智能+”行为有望抓续真切。咱们以为跟着英伟达GB200放量以及国内厂商加大AI成本开支，重迭DeepSeek灵验裁减成本，AI哄骗场景大幅加多，夙昔AIDC成立需求茂盛，变压器、开关、柴油发电机、HVDC /UPS、作事器电源、BBU/超等电容等配用电开辟需求随之加多。咱们优先看好AI电源步调。跟着GPU功耗晋升以及机架升级，对AI作事器电源的功率密度和效果随之晋升，AI作事器电源家具价值量有望晋升。

　　DeepSeek加速东说念主形机器东说念主0-1产业化。机器东说念主手脚夙昔产业，北京、上海、浙江、河北、安徽、四川等场所阐明加速布局，咱们以为天下两会也将重点说起。东说念主工智能赋能及运行下，海表里东说念主形机器东说念主产业已参加产业化落地前期，市集后劲浩荡。DeepSeek可低成本提供强盛推理才气，DeepSeek-VL模子可助力机器东说念主杀青更精确的环境感知和明白，晋升多模态交互性能，加速机器东说念主在哄骗场景中的落地和产业发展。当今中枢零部件传感器、延缓器、电机、丝杠等成本占比高达70%，国产化空间较大。跟着东说念主形机器东说念主杀青从0-1的破裂，中枢零部件电机、传感器等市集空间有望绽放。

　　天下长入电力市集提速，央国企收并购和市值科罚热度不减。咱们以为天下两会有望强调真切能源科罚体制更始，加速成立天下长入电力市集。电力供应将呈现多网兼容并包，加速杀青跨区均衡互济、迅速就近均衡，特高压成立永远高景气，2025年有望迎来委用大年，板块有望变成事迹+订单的双重运行。此外，国企更始抓续真切，电力开辟央国企可通过提高信息线路、完善ESG科罚、加强投资者关系等姿首加强市值科罚。同期，电力体制更始、双碳计谋、能源互联网布局及“一带沿路”运行央国企在并购市集保抓活跃加速主业聚焦与国外布局。

　　投资建议：1）锂电：需求向好龙头企业抓续受益 2）储能：高坚信性高成长，优选花式、盈利更优的龙头企业 3）光伏：消纳瓶颈缓解助力需求超预期，供改加速产业周期追忆 4）风电：行业基本面改善，量价皆升 5）电网：国内电网需求茂盛，特高压及主网、配网数智化延续增长态势。GPU功耗晋升重迭国内加大AI成本开支，AI作事器电源高景气赛说念量利皆升，空间广袤 6）东说念主形机器东说念主：0-1产业化加速，电机、传感器等中枢零部件厂商打造第二增长弧线

　　风险教唆

　　风险教唆：发展不足预期的风险，新能源车销量不足预期的风险，电力需求下滑或新能源发电消纳才气不足的风险，资源品或零部件缺少导致原材料价钱暴涨、企业筹备繁难的风险，竞争加重导致家具价钱抓续下行的风险。

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