中信建投：机器东说念主板块退换分化 固态电板护理度捏续晋升

　　中信建投研报称，东说念主形机器东说念主板块受Tesla Optimus神情崇敬东说念主退换及“砍单”传说影响，赓续回合股分化，视觉传感器标的的发扬相对较好。传统工程机械受内销数据低于预期影响，赓续退换，而零部件、叉车等标的数据旯旮改善发扬较好。固态电板具有高安全性和高能量密度等上风，近期行业催化剂握住，联系拓荒公司护理度捏续晋升。低估值、红利钞票捏续保举。

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　　中信建投 | 机器东说念主板块退换分化，固态电板护理度捏续晋升

　　（1）东说念主形机器东说念主板块受Tesla Optimus神情崇敬东说念主退换及“砍单”传说影响，赓续回合股分化，视觉传感器标的的发扬相对较好。（2）传统工程机械受内销数据低于预期影响，赓续退换，而零部件、叉车等标的数据旯旮改善发扬较好。（3）固态电板具有高安全性和高能量密度等上风，近期行业催化剂握住，联系拓荒公司护理度捏续晋升。（4）低估值、红利钞票捏续保举。

　　东说念主形机器东说念主：T链“砍单”费神影响板块热情，投资者担忧Tesla Optimus神情崇敬东说念主退换或将影响短期神情进程。中永久来看东说念主形机器东说念主当作AI科技应用的要紧载体，仍具有强盛的发展空间，臆想国外厂商仍将捏续进行参加，产业发展趋势不变。现在机器东说念主“大脑”才气捏续晋升，但距离通用型应用达成仍有不少挑战，现阶段应该不幼稚于“东说念主形”深度挖掘“AI＋机器东说念主”的投资契机，比如传感器、颖慧手、机器狗、外骨骼机器东说念主、垂类应用端，这几个标的一方面竞争状貌较好，另一方面，齐不以东说念主形的放量为例必前提，且大略有捏续的数据考据。

　　工程机械：零部件与叉车有旯旮改善，赓续不雅察挖机走势。（1）零部件：6月上游零部件公司排产鼓胀，主要受益于外资客户需求收复，臆想Q2增长较好。（2）叉车：5月大车内销同比+9.93%；出口同比+11.46%，内销增速权臣晋升，6月臆想趋势看护。（3）挖机：5月国内销量同比-2%，出口销量同比+5%，国内下滑主要系中挖下滑较多，6月上半旬国内销量仍有下滑，短期内需有所波动，出口看护较好增长。

　　锂电拓荒：正缓缓走出行业底部，固态电板有望于2027年达成生意化应用，拓荒先行。（1）2024年9月以来国内头部电板厂稼动率有所晋升；2025年以来头部锂电拓荒公司国外订单仍在捏续，国内权臣好转，国内全年预期有望上调。（2）固态电板近期催化剂较多，包括6月18日国轩高科示意金石全固态电板PACK系统已完成初步开发应用责任，并开启装车路测；清陶在成齐基地15GWh固态电板已收到环评审批观念；上汽、良马、长安等企业纷繁建议装车或路试缱绻，产业蓄势待发。

　　半导体拓荒：景气度方面，臆想2025年前说念CAPEX仍有增长，先进制程看护较强发扬，进修制程复苏；后说念封装和善复苏，2.5D/3D先进封装下半年有望有积极进展。国产替代方面，头部客户的国产替代诉求仍较强，不在清单的客户也在加速导入国产，臆想后续国产化率晋升斜率更笔陡。拓荒厂对供应链的国产化鼓励也越过赶紧。咱们判断翌日拓荒国产化率将达成快速晋升，头部整机拓荒企业 2025 年订单有望达成 20-30%以上增长，零部件增速更快，板块举座基本面向好。

　　3C拓荒：蹧跶电子产业链股价前期受到关税冲击下挫彰着，跟着外部环境变化估值旯旮有所建树。从3C拓荒门径来看，国产厂商在供应门径处于起首地位，与大客户相助缜密；苹果在大家范围进行产能调配和迁徙，咱们臆想国产拓荒厂商仍能凭借居品实力和制造教学保捏较强的竞争上风。从产业发展趋势来看，2025年iPhone17有望进一步深切AI系统应用，并连合更多硬件端升级来进行配合，同期苹果公司有望进一步推动产线自动化改良升级，举座而言全年3C拓荒需求值得期待；2026-2027年折叠屏手机、智能眼镜等有望发布，行业景气度有望进一步朝上。同期，咱们也护理到部分公司凭借其在3C规模的精密制造上风和大客户神情教学，积极切入东说念主形机器东说念主规模，探索新的增漫空间。

　　油服拓荒：关于传统油服拓荒板块，从后续催化来看，经济性及环保性为好意思国页岩油、页岩气开采公司的主要护理点，何况好意思国新总统上任后关于传统动力捏相对积极立场，翌日新式压裂装备浸透率有望加速上行；另外中东当作油服拓荒要紧阛阓，我国拓荒公司布局充分，2024年部分大额订单驱动落地，后续臆想在示范效应下有望加速。2024年及2025年一季度油服装备板块鄙人游成本开支相对高位情况下保捏较高景气度，且国内拓荒厂商出海门径加速，国外阛阓浸透率安祥晋升，一季度油服拓荒公司营收、利润及在手订单均达成较快增长。预测来看我国拓荒厂商竞争力有望进一步晋升，短期在关税战术相对温和下，贸易风险有所下落，油服拓荒公司估值有望晋升。

　　电梯：2025年1-5月，我国房屋好意思满面集中计同比下落17.30%，电梯、扶梯及升降机同比下落6.50%，电梯行业在地产需求相对疲软下仍是存在一定压力，主要公司2025年一季报也涌现微不雅层面受到地产需求下滑影响较大，但龙头公司发扬仍优于行业。从拓荒更新战术来看，2025年住建部将磋商各地完善组织实行机制，加强资金统筹，塌实鼓励住宅老旧电梯更新改良责任。从公司层面来看，电梯企业现款流较好且账面现款鼓胀，要点公司分成有较高劝诱力。

　　轨交拓荒：2023-2024年铁路投资捏续向好，轨交拓荒行业利好的标的从全产业链聚焦到轨交车辆联系，使得整车及中枢零部件、信号系统等门径受益。2025年1-4月，寰宇铁路投资完成额1，947亿元，在较高基数下达成5.30%的增长，景气度延续高位。车辆门径好于轨说念扣件、简略掘进机等廓清建设门径的趋势依旧延续。预测2025全年，铁路阛阓有望看护高景气，城轨阛阓静待拐点，动车组五级修已进入岑岭期，新动力机车有望在2025年批量录用，炒黄金有望带动产业链捏续受益。

　　矿山机械：2025年1-5月煤炭价钱相对疲软，煤机板块联系公司在行业相对下行布景下，通过本人交接退换从而达成较为踏实的规划，体现了龙头公司濒临行业变化的天真交接，同期也体现了煤机板块需求的相对踏实。近期，在阛阓格调相对保守情况下，港股低估值、功绩踏实、分成较高的煤机板块亦受到护理，何况部分公司二季度功绩有望超预期。

　　温控拓荒：AI&云辩论的发展高度依赖强盛数据中心当作撑捏，主要公司均发布2025年年度成本开支缱绻，其中亚马逊、微软、谷歌、Meta臆想将在2025年分袂参加1000亿好意思元、800亿好意思元、750亿好意思元及625亿好意思元，均保捏较快增长，而国内阿里巴巴亦制定了较高的成本开支缱绻，以2025财年934亿元为基础，阿里翌日三个财年（2026财年-2028财年）成本开销年均复合增长率要达到16%。高Capex将胜仗带动上游数据中心建设需求延迟，包括新数据中心建设以及现存数据中心升级改良。在AI、云辩论等前沿时间迅猛发展确当下，大家数据中心建设正旭日东升地进行，进入了高速增长的阶段。在这个要道规模中，温控系统线路着举足轻重的作用；永久看好工业温控拓荒规模中平台化、跨行业布局的优质标的，护理切入高景气赛说念的高弹性个股。

　　光伏拓荒：光伏拓荒企业中枢看卑鄙产能延迟以实时间迭代，短期来看国内新增扩产需求仍然十分有限；国外阛阓方面，客户正在鼓励光伏一体化产能建设，愈加护理拓荒自动化、智能化，头部拓荒企业有望受益。从行业发展趋势来看，臆想高效产能仍将是发展要点，高功率的BC、HJT等组件居品浸透率有望安祥晋升，结构性扩产需求或将安祥开释，利好在新时间规模率先布局的拓荒厂商。建议护理前瞻布局新时间且居品拓展才气强的龙头拓荒企业。

　　工控：（1）内资厂商需求情况：5月订单情况来看，内资头部工控厂商需求同比沉静增长，贸易战带来的冲击比预期要小，但无数企业觉得仍需密切不雅察后续进展。（2）外资厂商销售额情况：凭证MIR睿工业，ABB传动4月，低压收入同比-6%；安川3月，伺服收入1.5亿，变频收入0.7亿；松下1-3月伺服收入1.78亿。

　　注塑机：5月头部企业订单外贸订单大幅加多，国内国外举座亦呈现较好增长，捏续看好大家制造业产能再踱步关于注塑机的捏续需求。国内看状貌，行业仍处景气区间，龙头厂商市占率捏续晋升；国外看趋势，注塑机国外需求有望捏续5年以上，龙头企业沿“出口→腹地作事→国外分娩→时间整合”旅途，大家化布局安祥深切。

　　机床刀具：行业基本面：2025年4月，中国金属切削机床产量为7.40万台，同比加多15.60%，行业呈现较好的增长趋势。头部机床企业订单呈现较好增长趋势，汽车、口岸等卑鄙发扬较好；刀具头部企业开工率有所晋升。护理自主可控及东说念主形机器东说念主带来的新增需求。大家贸易不坚信性加重，自主可控需求提速，机床数控系统、丝杠，以及高端五轴机床国产化率较低，为自主可控要紧标的。此外，东说念主形机器东说念主快速发展的布景下，丝杠、减慢器为代表的中枢零部件加工工艺带来新的机床需求，阛阓关于丝杠降本、量产带来的机床需求变化护理度晋升，如磨床、自动车床、刀塔车床等。

　　工业气体：工业气体被喻为工业的“血液”，阛阓范围稳步晋升，拆解气体外包行业范围增长来源：1）卑鄙冶金、石化顺周期，新兴行业层见叠出，提供最底层Beta；2）外包浸透率的晋升，孝顺行业重叠的Beta。盈利口头方面，管说念气提供神情托底，零卖气孝顺盈利弹性。据卓创资讯数据，铁心2025年6月19日，液氧均价443元/吨，环比-0.5%，同比+1.1%；液氮均价470元/吨，环比-1%，同比+5%；液氩均价628元/吨，环比+0.32%，同比-34.69%。氦气均价95.5元/立方米，环比-1.11%，同比-4.5%。本周液体价钱环比举座沉静，液氧、液氮均跳动客岁同期价钱水平，液氩价钱与客岁同期比拟仍有管理空间，后续发扬值得期待。比年来零卖液体捏续价钱下落，在气体业务中占比安祥缩短，短期内对利润端影响旯旮转弱。

　　仪器姿色：1）电测仪器规模，国产替代战术重叠居品高端化进程是电测仪器行业的长逻辑，即便2023-2024年大家范围内需求增速放缓，国内企业增速仍优于国外同业。国内电测仪器厂商凭借国产替代上风，一季度收入端均达成双位数增长。2）公用行状姿色规模，燃气表受益于拓荒更新+老旧管网改良。3）自动化姿色当作进程工业要紧拓荒，卑鄙成本开支偏弱使得自动化姿色需求出现下滑。跟着2025年下半年部分煤化工神情延续进入拓荒招投标阶段，有望对企业订单功绩形成撑捏。

　　检测作事：战术与阛阓协力下我国检测作事行业有望永久保捏踏实增长，其中新兴规模需求增长臆想高于行业增速。头部企业通过丰富业务线以及寰宇性布局乃至大家布局具备更强的接单才气以及更高的现实室愚弄率获取快于行业增速的成长性；同期头部企业积极加强本人惩处提质增效，鼓励精益惩处赋能业务发展。咱们看好优质检测龙头的永久成长，建议护理行业龙头企业。2025年当作“十四五”的收官之年，咱们看好尽头行业检测需求放量，联系公司有望权臣受益。

　　（1）国内宏不雅经济波动的风险：机械是典型的中游成本品行业，承前启后，与宏不雅经济波动密切联系，若是国内宏不雅战术出现要害转向，例必会影响机械行业总体需求。

　　（2）国外阛阓波动的风险：中国企业出海弗成能一帆风顺，翌日的征途例必会出现多样千般的摩擦，是阶段性的小插曲照旧新趋势形成，需要审慎判断。

　　（3）卑鄙扩产不足预期的风险：若卑鄙行业扩产不足预期，则相应的拓荒需求将会下落，会对行业内公司订单、功绩等形成不利影响。

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